呷哺将来两年估量每年新开100家门店 2030年门店有望超1800家

  中国网财经3月9日讯 公司系台式小暖锅NO.1,连锁暖锅Top2,股权稳定、办理层餐饮履历丰硕。2019年收入61亿/+27%,剔除管帐调整净利润4亿/-17%,模子调整、资本晋升导致。旗下2大主力品牌,中端小暖锅呷哺呷哺+中高端大暖锅湊湊,2020H1收入占比62%/30%,门店各1010/107家;in xiabuxiabu、外卖、奶茶、调味品等补充盈利场景。公司产品、办理、品牌及本钱优势突出,多品牌运营下,打造全财产链餐饮平台。

  将来发展

  呷哺焕新+湊湊发力,以及财产链延伸丰硕盈利场景

  公司将来一看呷哺呷哺进级焕新,light-pot模子定位“小暖锅+茶歇”,重视95后年青群体,新店测试成果精采,估量2021-2023年每年新开100家,关店20-30家,2030年门店空间有望达1800+家;二看湊湊发力,“大暖锅+茶憩”,定位中高端、偏女性向,湊湊即将进入快速扩张期;三看in xiabuxiabu(品牌补充)、茶饮(为暖锅引流+增收增利)、外卖、调味品等业务拓展,丰硕盈利场景。

  风险提示

  疫情;食品宁静;门店改良、扩张不及预期;人员流失等。

  投资提倡

  呷哺焕新、湊湊发力,将迎中期拐点,“买入”评级

  估量20-22年EPS0.02/0.50/0.67元(CNY),对应PE1017/31/23x。短期跟踪疫后复苏趋势,呷哺呷哺品牌进级焕新改造存量业务弹性;湊湊扩张发力打造第二发展曲线,餐饮业务整体迎筹谋拐点;财产链延伸有望进一步晋升盈利空间。估算公正价值在26.5-27.0港元,较最新收盘价另有44%-46%的空间,首次困绕赐与“买入”评级。

  股价厘革的催化因素

  第一,疫情获得有效节制后,去年5月开始呷哺呷哺餐厅利润率快速增长及湊湊餐厅同店规复精采;

  第二,呷哺呷哺餐厅2.0及light-pot模子改造了要害筹谋指标;

  第三,湊湊门店已达上百家,即将进入快速扩张及收获期;

  第四,奶茶、调味品等财产链机关精采,有望进一步形成品牌协力。

  估值与投资提倡

  呷哺呷哺估值复盘:基本面厘革影响估值,筹谋&股价迎拐点

  投资提倡:公正价值区间为26.5-27.0港元,首次困绕“买入”评级

  详细来看,呷哺呷哺主要经验了三个生长阶段。

  1.创业期(1998-2009年):1998年,呷哺呷哺的创始人贺光启先生将吧台式小暖锅引入北京,定位是高性价比的快餐式暖锅。但这种新颖形式并没能被消费者快速接管,直到2003年非典爆发,人们开始发现“一人一锅“的清洁卫生特性,呷哺呷哺才迎来了真正意义上的生长,并展开了辐射式急速扩张策略,迅速在北京、天津地区机关。

  2.加快扩张期(2010-2015年):2010年,呷哺呷哺进军上海市场,慢慢开始向多个都会的扩张之路,遏制2015年尾共在全国八个省份的39个都会设立了552家直营餐厅。2014年呷哺呷哺赴港上市,成为“连锁暖锅第一股”,得到了10.7亿港元融资。另外,公司还在2015年推出了暖锅外卖业务“呷哺小鲜”,除了提供暖锅食材外卖还提供即食餐饮外卖,拓宽了暖锅的消费场景。

  3.一连扩张与转型进级期(2016年至今):为顺应消费进级的趋势,呷哺呷哺也开始了品牌进级之路,于2016年推出了面向中高端消费群体的“暖锅+茶憩”品牌“湊湊”,从小暖锅拓展至大暖锅;并慢慢推进呷哺呷哺餐厅由1.0向2.0的店面进级,试图由“快餐暖锅”定位转向“轻正餐”。2017年公司担任拓展外卖业务,推出“呷煮呷烫”冒菜外卖品牌,并涉足家用调味品产品线,抢登超市电商,拓展了业务领域。2019年公司担任举办面向年青一代消费群体的品牌进级,推出中高端小暖锅品牌“in xiabuxiabu”和“LIGHT-POT”暖锅+茶歇的新店模子,晋升公司整体形象并打通价值上升空间。

  焦点业务:暖锅餐厅为主,外卖与调味料补充,打造全财产链平台

  呷哺呷哺的业务主要有餐饮(含外卖)和家用调味料。餐饮业务是团体的焦点业务,2019年收入孝敬约97%,是公司收入的主要支撑,2016年-2019年复合增速为29%。其中呷哺呷哺餐厅2019年收入为46.7亿元,占总收入的78%,2016-2019年的收入复合增速为19%;湊湊餐厅2019年收入为12.0亿元/+116%,占总收入的20%,收入孝敬逐年递增。另外,外送业务呈扩张趋势,2019年对主营收入孝敬达到5%;茶饮主要由湊湊搭载,2017年约占湊湊单店收入的20%左右。另外尚有调味品收入,占较量小,2019年占总收入的1.5%,2017-2019年复合增速为62.4%。

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